保时捷利润暴跌超90%，第一刀砍向布加迪

曾被视为大众集团“皇冠上的明珠”的布加迪，正式告别保时捷时代。近日，保时捷宣布已签署协议，将其持有的布加迪·锐马克45%股权及锐马克集团20.6%股权，全盘出售给由纽约投资机构HOF Capital牵头的国际财团。这笔估值约10亿欧元（约合人民币80亿元）的交易，预计将于2026年底前完成交割。

表面上看，这是一次“聚焦核心业务”的常规资产处置，但结合保时捷刚交出的那份惨淡财报，这笔交易的本质更像是一场迫在眉睫的自救。

2025财年，保时捷营业利润从上年同期的56.4亿欧元骤降至4.13亿欧元，暴跌92.7%；销售回报率从14.1%跳水至1.1%，营收也同比下滑9.5%至362.7亿欧元。在现金流与利润双双告急的当下，那个代表着极致速度与大排量情怀的布加迪，终究成了保时捷最先割舍的“包袱”。

保时捷在财报中坦言，2025年产生了高达约39亿欧元的特殊支出，直接吞噬了大部分利润。这笔巨额开支主要由三部分构成：约24亿欧元用于产品战略调整及公司规模优化（包括终止自研高性能电池项目、关闭子公司、团队遣散等）；约7亿欧元来自电池相关业务的额外费用；另有约7亿欧元则是受美国关税政策冲击带来的成本增加。

这意味着，保时捷正在为自己的电动化战略急转弯支付高昂的“试错成本”。从当初激进押注自研电池与纯电平台，到后来宣布终止电池自产计划、推迟纯电车型上市、延长燃油车生命周期，这一系列战略摇摆不仅消耗了巨额资金，也拖累了整体的盈利韧性。出售布加迪股权预计可回笼约5亿欧元现金，虽然无法完全填补窟窿，但至少能为接下来的核心业务调整补充一丝宝贵的流动性。

中国市场的“失速”与豪华车逻辑重构

如果说战略计提是利润暴跌的内因，那么全球核心市场的销量滑坡则是不可忽视的外因。2025年，保时捷全球交付量同比下滑10.1%至27.9万辆。其中，中国市场全年交付仅4.2万辆，同比大跌26%，销量较2021年高点下滑约60%。

在中国市场，保时捷正面临前所未有的挤压：一边是BBA大打价格战，不断压缩豪华车溢价空间；另一边是中国本土新能源豪华品牌凭借智能化、性价比优势快速崛起，在纯电领域对保时捷形成了实质性冲击。面对这种局面，保时捷选择了“质大于量”，明确拒绝参与价格战以维护品牌溢价。但不可否认的是，这种坚持也让其在华销量持续承压。

大排量超跑的终章？行业风向标已变

保时捷抛售布加迪，不仅是企业层面的财务止损，更是一个极具象征意义的行业信号。布加迪引以为傲的W16四涡轮增压发动机，曾是内燃机工程的巅峰之作，但在全球碳中和政策收紧、车企ESG考核趋严的背景下，这种大排量巨兽正逐渐成为合规与成本上的“不可承受之重”。

当欧美老牌豪华车企开始剥离超跑资产、回笼资金投入核心电动化转型时，中国品牌却在稳步入局超豪华高性能赛道。全球超豪华汽车市场正在经历深度重构与洗牌：过去的“排量即正义”正在被“电动化与智能化”取代，而谁能在新赛道上重新定义“豪华”，谁才可能拿到下一张入场券。

卖掉布加迪只是保时捷断臂求生的第一步。这一步能否帮它走出泥潭，仍是未知数。唯一确定的是：大排量超跑躺赢的时代，已经结束了。